当前位置: » 主页»每月杂志»机构•区域»中国正逐步成为国际化IPO市场

中国正逐步成为国际化IPO市场

来源: 发表时间: 2018-02-12

China is gradually becoming an international IPO Market
中国正逐步成为国际化IPO市场
■ 国际融资记者 曹月佳 综述

近日,安永和普华永道相继发布2017年中国IPO市场调研报告,两份报告双双反映了2017年中国IPO数量与融资额度双双增长,创近年新高。同时监管层持续发力,IPO审核趋严态势会一直持续,旨在为中国企业创造良好的上市融资市场环境。基于此,两份报告也同时预测2018年中国IPO态势会缓中有进,步入优胜劣汰,稳扎稳打的发展态势。从两份报告所反映出的2017年IPO数据来看,中国IPO市场会在中国企业高质量快速发展与监管日益规范的环境下,从快速成长的青年期步入稳步生长的优质成熟期,逐步成为国际化市场

2017年IPO数量与融资额度双双大涨

2017年,中国企业IPO数量与融资额度出现大幅度增长,创近年来新高。普华永道报告显示,截至2017年12月,沪深股市IPO达到437宗,相比2016年的227宗,增长93%。其中首次上市公司数目达214家,相比于2016年的103家增长幅度达两倍多。上海及深圳(包括深圳中小企业板及深圳创业板,下同)首次上市融资企业数量达3468家,比2016年增长了438家。2017年IPO数量的大幅度增长说明了中国经济的良好大环境以及证券市场的兴旺。同时融资规模2351亿元人民币,高于2016年的1504亿元人民币,增长56%。
安永报告表示,2017年大中华区证券交易所新股上市数量居全球前三。主要得益于2017年一季度中国经济增速回升,香港及内地股市稳步上涨,香港股市在沪深港通南下资金及国际资金的推动下延续强势。同时,中共十九大召开传递出新信号,供给侧结构性改革进度加快,市场维持中长期改革释放经济活力的乐观预期。2017年中国经济基本面复苏情况良好,市场情绪逐步恢复,养老金的陆续入市,也为市场流动性提供了较大幅度的改善。

A股:中小型企业成推动上市数量主力军
A股作为中国服务实体经济的主要融资市场,承担着服务实体经济、防控风险、深化改革的三大任务,在2017年表现喜人。安永报告显示,2017年A股市场共有436家公司首发上市,共筹资2304亿元人民币,IPO宗数和筹资额同比分别增加92%和53%。其中,按普华永道详细数据显示,上海主板上市公司数目由2016年的103家上升至2017年的214家;深圳中小企业板上市公司数目由2016年的46家上升至2017年的82家;深圳创业板新上市公司数目由2016年78家上升至2017年的141家。值得关注的是,2017年金融服务公司从首次上市公司数目到融资金额双双出现下跌,而工业与零售消费品行业双双占得鳌头,表现亮眼,说明实体经济企业发展趋势良好,中国IPO市场迎合实体企业发展的趋势将成为常态。
与此同时,据安永报告显示,2017年A股在IPO数量与融资额度大幅度增长的态势中呈现八大特点:一是中小型企业驱动,新股上市数量创历史新高。2017年A股新股上市单年数量首次突破400宗,超过历史第二高点2010年的347宗,全年筹资额是2010年的47%。其中,未见筹资50亿元人民币以上的新股,表明新股发行以筹资额在10亿以下的中小型企业占据主要地位。二是IPO发行常态化,发行速度趋于稳定。2017年,A股新股发行速度趋于稳定,平均在每月30~40宗左右,随着IPO常态化发行,新股稀缺性不再。三是发审委合并,审核趋严。主板发审委和创业板发审委合并,总委员数从过去的60名增加至63名,其中专职委员占比67%,较此前的53%有较大增加。未来还将成立发行与并购重组审核监察委员会,进一步健全监督制约机制。同时,2017年新股发行审核趋于严格,新发审委上任后,新股发行未通过率进一步上升。四是政策推动新三板公司转A股上市。2017年,共有18家公司从新三板摘牌并以IPO方式成功上市,筹资额总计69.6亿元人民币。转板数和筹资额较2016年分别增加17倍和16倍。2016年10月11日,国务院发布的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》中提出,研究全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板相关制度;2017年4月,深交所表示,要努力增加创新企业供给,推动新三板向创业板转板试点。五是新股平均回报下降。其中上证主板回报率降幅较低,深圳中小板和创业板的回报率有较显著降幅。而新股发行申购政策未见大变化,但网上发行中签率同比略有下降。此外,新股首日回报仍保持44%的最高位。六是缺乏巨型IPO,前十大新股筹资额下降四成。2017年前十大IPO共筹资290亿元人民币,同比降40%。前十大IPO筹资额均低于50亿元人民币,而2016年共有三宗IPO超过50亿。其中前五大IPO中券商占据其中四位,共筹资138亿元人民币。七是工业继续领跑,金融业跌出前五名。2017年工业企业新股上市宗数和筹资额继续保持第一,促进消费升级的产业政策频出,行业集中度趋向提高,推动更多零售和消费品行业上市融资帮助发展,宗数和筹资额较2016年分别增长135%和126%。但金融业上市宗数与筹资额双双跌出前五,2017年仅有一家城商行在A股上市,而2016年共有八家城商行在A股上市。八是2017年6月21日,MSCI宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数,标志国际上承认中国股票市场的全球自由化,体现了国际投资者对中国经济发展稳中向好的前景和金融市场稳健性的信心。自此,A股市场的优质企业将更加受到境外资金青睐,对2018年IPO活动带来积极影响。同时,加速人民币走向国际化,助推A股市场趋于规范化,也利好中国内部投资环境的改善,这是A股国际化进程的重要契机,将持续推动A股市场更加成熟化。

新三板:高增长热度退散进入理智发展期
新三板的出现为中国中小科技型企业提供了全新的发展土壤,一定程度上解决了中小型企业的融资难题。自2014年8月,新三板推出的做市商制度将新三板带入了全新的发展阶段,交易量开始出现大幅上升。但相对于2014~2016年新三板挂牌数量与融资额度的翻倍增长不同,新三板市场在2017年进入了稳步发展阶段,或受流动性与市场制度尚不完善的限制。新三板相对于国内外其他已成熟的交易市场来讲,尚处于发展的探索期,还需要借鉴外部市场的发展经验以及内部制度的完善。
普华永道报告显示,2014年以来,新三板挂牌企业数量爆炸式增长,2013年年末,挂牌企业仅为356家,但至2014年年末,挂牌企业已达到1572家;至2015年年末,挂牌企业已达到5129家;至2016末,年突破万字关,升至10163家;至2017年12月升至11640家。融资金额表现趋稳,2014年新三板挂牌企业的融资额攀升至130亿元,为2013年的13倍;2015年新三板挂牌企业的融资额为1216亿元;2016年,新三板挂牌企业共募集资金1165亿元;至2017年12月,新三板挂牌企业共募集资金1075亿元。而新三板的交易金额在近年来表现逐年攀升。报告表示,2014年8月推出的做市商制度将新三板带入新的发展阶段,做市商提供买卖双向报价,接受投资者的买卖要求,以自有资金和证券与投资者进行交易,以维持市场流动性。新三板2014年全年交易量达到130亿,是2013年全年的16倍多。2015年的交易量达到了1911亿;至2016年的交易量达到了1912亿;至2017年12月的交易量达到了2259亿。

港股:IPO宗数创历史新高
2017年,香港IPO市场表现惊艳全球。相较于A股市场适合实体经济企业发展的特点,香港市场更加迎合了新商业模式和细分领域的口味,成为了科技、传媒与通讯行业企业的上市首选平台。同时,作为中国对外开放程度更强的国际化市场,受益于新兴经济体数据的整体向好以及亚洲企业推动了跨境上市活动,更多海外企业都选择了来港上市。
安永报告显示,2017年香港市场共有160家公司首发上市,上市宗数创历史新高,共筹资1282亿港元。虽然IPO宗数较2016年上升37%,但筹资额下降34%。尽管缺乏超大型IPO使得香港新股市场总筹资额有所下降,但中小型企业上市踊跃,推动了新股上市宗数创历史记录。其中,香港恒生指数在2017年涨幅近34.4%,位列全球主要市场指数第一名,主要受益于新兴经济体经济数据的整体向好,以及南下的沪深港通资金和海外资金的推动。同时,香港企业带动创业板上市数量也创新高,创业板上市经历了U型走势,共有80家企业登陆创业板。其中,零售和消费品、基建及科技、传媒与通讯企业占据创业板上市宗数前三位,而65%的创业板上市公司来自香港地区。
2017年海外企业来港上市数量也增加迅猛,尤以亚洲企业居多,其中共有28家海外企业在港上市,并迎来第一家以色列企业。此外,新行业登陆香港交易所也表现不俗,随着新的商业模式的出现和未来经济发展方向的变化,香港市场出现了多家细分行业第一股,直接点燃了市场的投资热情。相关新股的超额认购火爆,近95%的主板上市企业获得超额认购,较2016年的75%有较大增长;32%的企业获得的超额认购倍数在百倍以上,火爆程度可见一斑。其中,前十大超额认购中有七宗来自于2017上半年。2017年香港股市的突出表现直接推高新股发行价,约有44%的新股高于中间价发行。创业板首日回报远高出主板,其中零售和消费品、科技、传媒和电信与工业企业列首日回报前三名。前十大新股中,金融企业占据五席,IPO筹资额位列第一,贡献了前十大64%的筹资额。城商行也继续发力,占据按筹资额计前十大三席,相比A股2017年只有一家银行上市,多家城商行选择在港上市。同时,得益于香港要成为基建行业投融资中心的推动,建筑和基础设施行业IPO宗数增长迅速,宗数名列第一,较2016年有63%的增长。

美股:赴美上市再掀高潮
近年来,行业带动中国企业赴美上市高潮,反映了中国新经济的发展趋势。安永报告显示,2017年美股市场预计共有25家公司首发上市,共筹资40亿美元,IPO宗数和筹资额同比分别增加178%和83%。美股牛市延续,雪球中概股30指数更是较2016年底大涨64%,阿里巴巴和百度等中概股股价创历史新高,是中国企业赴美上市相对较好的窗口期。报告表示,2011年起至今,赴美上市中国企业呈现出一定周期性的特点,每三年均会有一个上市的小高潮出现。其中,2011年以社交、媒体类互联网企业为主;2014年算是中国电商平台赴美上市的里程碑年份,阿里巴巴和京东相继在纳斯达克上市,并坐稳了中国电商平台的前两名位置。2017年以教育、互联网金融服务企业为主。大量的中国企业正准备赴美IPO,赴美上市高潮有望延续。

展望2018,A股节奏放缓,香港市场乐观

2017年,通过监管层一系列政策文件的发布以及合并主板和创业板发审委等一系列举措的实施表明,严监管会成为未来IPO市场的关键词。普华永道报告预计,IPO通过率低将会是未来的常态,这将督促排队企业自检自查,令不合格的企业知难而退,从而有利于进一步缓解IPO“堰塞湖”的压力。IPO低通过率常态化之后,预计监管层将会通过推进包括退市制度、并购重组在内的各项制度改革,彻底扭转扭曲的投机心态和市场环境。2018年,由于新成立的发审委和更严格的上市审核趋势,预计A股新股发行速度将会有所减缓,约有300~350支新股发行,融资在1800~2000亿元区间。其中,上海主板首次上市公司数目在130~150支,融资额约1100亿人民币,预测平均市盈率在20~40倍;深圳中小企业板及创业板首次上市公司数目在170~200支,融资额为700~900亿人民币,预测平均市盈率深圳中小企业板为20~40倍,创业板为30~40倍。
同时,安永报告也表达了对2018年监管趋严的态度,其表示2018年新股发行将保持常态化,审核周期缩短,监管从严。但“健康中国”战略的实施或将推动健康相关企业上市。同时,为缓解IPO“堰塞湖”压力,预计A股IPO排队企业数量将大幅减少。接下来,应完善新三板分层、差异化的发行制度,稳步推行资本市场改革,从各方面完善现有制度,同时优化互联互通,推动A股国际化进程。
与对A股市场的保守态度不同,安永、普华永道均对2018年的香港市场表示了充分信心。普华永道预期2018年将有80家企业在香港主板上市,在GEM市场挂牌的企业则有望达70家,融资总额将介于2000~2500亿港元。虽然全球地缘政治及经济存在不稳定性,如英国脱欧进程及美国加息缩表等都会影响金融市场,但互联互通在过去三年陆续顺利推出,除了国际及本地资金外,亦为香港带来了内地资金。此外,逐步开放H股全流通,将有助促进香港的融资活动,再加上新经济企业积极寻求上市等因素支持,将有利于香港IPO市场朝多元化发展。相信香港将会继续成为区域内汇聚国际投资者及内地企业的最佳融资平台。安永预计2018年香港IPO筹资额在1500~2000亿港元。全球经济复苏有望换挡提速,资本市场春江水暖。作为内地资本市场进一步对外开放的桥头堡,香港有望吸引更多国外企业来港上市,尤其是“一带一路”战略的发展将带来更多机会。与内地的联通深化,两岸资金将共同促进市场的繁荣。同时,消费升级推动更多零售和消费行业的企业产生上市融资帮助企业整合发展的需求,加之香港市场投资者对该行业本就较认同,预期将有更多零售和消费品企业在2018年登陆香港股市。此外,港交所正进行相关上市制度的变革以吸引新经济企业上市,2018年有望吸引更多科技企业,特别是来自内地的科技企业来港上市。

结语

2017年大中华地区IPO市场表现呈现三个特点:一是中小型企业正逐渐成为市场经济的中坚力量;二是金融领域包括新金融热度退散,回归实体经济成为主旋律。三是中国IPO市场国际化进程正加速前进,国际资本地位逐渐显现。展望未来,在监管层持续致力于完善IPO制度,创造良好市场环境的条件下,在中国经济稳中向好的大环境背景下,在香港市场持续打通国际市场通道的因素下,中国IPO市场进程将愈发成熟,逐步成为国际化市场。


合作网站

新浪财经
新浪产权
万方数据
中国知网
中国科技部西南信息中心期刊数据库
金融界网
中山证券
中国资金管理网
价值中国
看看网
新三板资讯网
水工业网
国际财经时报网
ZCOM电子杂志
北京赫云信息技术有限公司

Copyright© IFMBJ.com IFMBJ.com.cn 2000-2009 All rights reserved
图文未经授权, 禁止转载.