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扩大区域性股权市场业务范围的建议

来源: 发表时间: 2020-06-29

Suggestions for Expanding the Business Scope of Regional Equity Market
扩大区域性股权市场业务范围的建议
■ 李汉宇


当前,区域性股权市场在制度设计上未能因地制宜,大部分股权交易中心的融资和价值发现功能基本丧失,业务模式雷同,普遍处于实质亏损状态,难以发挥为中小企业提供金融服务的政策初衷。
市场的基本内涵就是交易,交易的目的在于投融资。加大区域性股权市场证券品种的供给,是区域性股权市场的活力之源、发展之基,决定着区域性股权市场融资和交易功能的发挥。
根据新《证券法》第九十八条规定,“按照国务院规定设立的区域性股权市场为非公开发行证券的发行、转让提供场所和设施,具体管理办法由国务院规定。”按照该条款规定,原则上,非公开发行股票、公司债券、证券投资基金份额、资产支持证券、资产管理产品都具备在区域性股权市场发行、转让的合法性基础。  
为此,全国政协委员、贵州省政协副主席、贵州省工商联主席在2020年全国政协十三届三次会议上提交了《关于建议放开区域性股权市场证券品种的提案》,呼吁根据区域性股权市场的现状及存在的问题,按照新《证券法》修改《区域性股权市场监督管理试行办法》,扩大区域性股权市场业务范围,并为此提出五点具体建议
关键词:区域性股权市场;新《证券法》;扩大业务


区域性股权市场现状分析

区域性股权市场是多层次资本市场的塔基,也是地方重要的金融基础设施,是促进创新创业和经济转型升级的有力抓手。区域性股权市场在推进供给侧结构性改革、促进大众创业万众创新、服务创新驱动发展战略、降低企业杠杆率等方面具有重要意义。但当前中国的区域性股权市场在制度设计上未能因地制宜,大部分股权交易中心的融资和价值发现功能基本丧失,业务模式雷同,普遍处于实质亏损状态,难以发挥为中小企业提供金融服务的政策初衷。

存在的主要问题

目前,区域性资本市场存在明显的制度短板,无法有效发挥服务地方经济的作用。在制度设计方面,未能因地制宜,未充分考虑区域经济社会发展差异。在产品供给方面,严格限定交易品种、交易制度、投资者范围等,导致交易极不活跃。按照《区域性股权市场监督管理试行办法》规定,区域性股权市场证券发行品种仅限于在非公开发行、转让中小微企业股票、可转换为股票的公司债券,中小企业切实需要的债权类融资工具基本处于空缺。

区域性股权市场扩大业务范围的建议

无交易不市场。市场的基本内涵就是交易,交易的目的在于投融资。加大区域性股权市场证券品种的供给,是区域性股权市场的活力之源、发展之基,决定着区域股权市场融资和交易功能的发挥。
新《证券法》第三十七条第二款规定,“非公开发行的证券,可以在证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所、按照国务院规定设立的区域性股权市场转让。”第九十八条规定,“按照国务院规定设立的区域性股权市场为非公开发行证券的发行、转让提供场所和设施,具体管理办法由国务院规定。”在新《证券法》框架下,原则上非公开发行股票、公司债券、证券投资基金份额、资产支持证券、资产管理产品都具备在区域性股权市场发行、转让的合法性基础。
因此,建议监管部门支持金融创新,针对区域经济普遍性需求和中小企业个性化需求,以市场需求为导向,加大区域性股权市场证券品种供给和创新,允许先行先试,条件成熟经监管部门许可后全面实施。建议按照新《证券法》修改《区域性股权市场监督管理试行办法》,扩大区域性股权市场业务范围,重点增加证券供给,将优先股、非公开发行的公司债券、证券投资基金份额、资产支持证券、资产管理产品等证券品种明确为“国务院有关部门认可的其他证券”,允许区域性股权市场为其提供发行和转让服务。具体如下:
第一,允许区域性股权市场为优先股发行、转让提供服务,参照沪深交易所《优先股试点业务实施细则》,制定区域性股权市场相关业务实施办法。
第二,允许区域性股权市场为非公开发行公司债券提供发行、转让服务,参照沪深交易所《非上市公司非公开发行可转换公司债券业务实施办法》制定区域性股权市场相关业务实施办法。
第三,允许契约型、合伙型、公司型私募证券投资基金在区域性股权市场挂牌,向合格投资者展示并进行份额交易、转让。
第四,允许区域性股权市场为非公开发行的资产支持证券提供挂牌转让服务,参照沪深交易所开展应收账款资产支持证券、融资租赁债权资产支持证券、基础设施资产支持证券、PPP项目资产支持证券等挂牌转让业务,参照中国银行间市场交易商协会开展地方农商行不良贷款资产支持证券、棚户区改造项目贷款资产支持证券等挂牌转让业务。
第五,允许区域性股权市场为资产管理产品份额提供挂牌转让服务,将区域性股权市场建设成为私募资管计划的二级交易市场,参照沪深交易所相关规定办理资产管理计划份额转让。


提案作者系第十届、十一届、十三届全国政协委员、贵州省政协副主席、全国工商联常委、贵州省工商联主席、一级高级法官,二级律师


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