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中资银行国际银团贷款创新模式浅析

来源: 发表时间: 2021-01-29

中资银行国际银团贷款创新模式浅析
文/张明生  中国农业银行总行投资银行部高级经理

[摘要]国际银团贷款是全球企业间接融资的主要方式,也是中资银行服务跨国公司和“走出去”客户的重要手段。近年来,中资银行积极对接国际银团市场通行规则,创新运用分组银团、分级银团、参与性银团、平行贷款银团等银团模式,银团筹组方式更加灵活,境内外联动不断加强,国际银团贷款的产品线不断丰富。中资银行应充分利用自身优势,与企业密切沟通协作,在银团贷款项目运作的全流程中发挥中枢和主导作用,以更好地满足中外资客户多样化的融资需求。
[关键词]国际银团;分组银团;分级银团;参与性银团;平行贷款银团
中图分类号:F830.4          文献标志码:A


国际银团贷款是中资银行服务大型央企、国企及优质民企“走出去”需求,营销拓展优质跨国集团客户的重要手段,也是衡量中资银行国际市场竞争力及跨境金融服务能力的核心业务。近年来,中资银行主动顺应国内外经济及政策形势,积极创新国际银团业务模式,在支持中国企业“走出去”和“一带一路”倡议方面取得重要突破。

一、国际银团贷款市场情况简述

国际银团贷款市场是全球资本市场的重要组成部分,也是全球企业间接融资的主要方式。与传统的双边贷款相比,银团贷款一是可以实现银行间信贷资源集中,二是有助于信用风险识别和分散信贷风险,三是定价市场化程度更高;与企业发行债券相比,银团贷款的操作时间更短,手续也更加简单。2019年,全球银团贷款总金额达到4.4万亿美元,接近当年全球发债金额(2.5万亿美元)的2倍。从区域看,美洲银团市场长期占据主导地位(2.4万亿美元),其后依次为欧非及中东银团市场(9371亿欧元)和亚太银团市场(5771亿美元)。
与境内银团市场相比,国际银团市场主要呈现三大特点:一是市场运作机制较为完善,各大银团市场均成立了行业自律组织,制定有相应市场准则,整体市场化运作机制较为成熟完善;二是资产流动性强,欧美银团市场在银行资产组合管理需求的驱动下已形成成熟的信贷资产流转市场,二手银团买卖交易较为频繁;三是投行业务属性较强,国际银团牵头行通常需根据借款人融资需求、适用的管辖法律和税务政策以及交易类型设计交易结构,基于项目整体风险及对市场情绪的准确评估对银团进行合理定价,并开展项目路演和跨市场分销。
国际市场中,欧美大型金融机构的银团业务规模及专业水平全球领先,2019年全球银团业务簿记及牵头行排行榜前十位金融机构中的九家来自欧美。中资银行近年来在服务中国企业“走出去”和“一带一路”倡议方面也取得长足进展,在中资企业跨境并购、项目建设、出口信贷融资等细分银团市场中拥有局部优势。

二、国际银团贷款创新模式

近年来,中资银行国际银团贷款业务创新步伐不断加快,创新的方向主要可以概括为以下几个方面:一是积极对接国际银团市场通行规则和业务惯例,银团贷款产品线日益丰富;二是银团筹组方式更加灵活,满足客户多样化的融资需求的能力持续提升;三是银团筹组分销过程中境内外银行间的联动不断加强。
(一)分组银团
分组银团是指银团成员通过分组安排,在同一银团贷款合同中向借款人提供不同期限、不同种类或不同条件的贷款。[1]出现这种创新模式的背景是中资银行在贷款审批政策、规模控制等方面差异较大。通过银团分组,各家银行可根据本行风险偏好和业务发展特点自行选择适合的条件参与银团,从而方便银行操作,提升参团积极性。
以巴基斯坦K电力公司项目融资银团为例,银团借款人K为巴基斯坦电力龙头企业,K与德国某出口工程商S以及中国某出口工程商H签署工程承包协议,并分别向中德两国出口信保机构投保。中资银行A作为本笔银团牵头行,根据出口信保承保方不同,为该笔银团设计分组结构,即组1:中国出口信保机构承保的买方信贷融资,主要参与方为中资商业银行;组2:德国出口信保机构承保的买方信贷融资,主要参与方为外资商业银行。银团结构如下:

对企业客户而言,由银团牵头行根据客户和各家银团参与行的不同要求进行区分,从银团整体性角度出发,将具有共性的需求归为一组,一方面有利于确保银团筹组成功,另一方面也可以帮助客户争取有差异的最优贷款条件和价格。
(二)分级银团
分级银团是指银团成员通过贷款分级,在同一银团贷款合同中向借款人提供不同权利等级贷款的银团贷款操作方式[2]。该模式可根据不同参与者的风险偏好和审批政策要求区分优先级贷款和普通级贷款,贷款人根据权利(受益)等级划分享有不同收益,承担不同风险。
以某中资企业H收购瑞士某化工企业S项目银团贷款为例,出于放大融资杠杆和节约税务成本的考虑,H公司在香港、卢森堡、荷兰设立了中间收购公司,以香港和荷兰中间公司委托某中资银行C和某外资银行S分别牵头筹组银团贷款,并约定收购标的S的还款现金流优先用于偿还S银行牵头的银团贷款。银团结构如下:

对企业客户而言,分级银团对保险、基金、银行理财等非贷款资金提供方的适用性较好,企业可以根据各类资金自身风险和收益要求,选择以不同条件引入多渠道资金参与银团,从而提高银团筹组的灵活性和便利性。
(三)参与型银团
参与型银团包括资金参与模式和风险参与模式两种:资金参与模式是指牵头行与借款人签订贷款合同,并与参加行签订参与协议,参加行按照参与份额将款项划入牵头行指定账户,由牵头行向借款人发放贷款;风险参与模式是指牵头行转让全部或部分借款人信用风险,而不转让贷款债权,作为承担风险的对价,参与行向贷款人收取承担相应风险部分的风险参与费[3]。参与型银团的参与方式和金额均较为灵活,为境内外银行跨境联动融资和结构化安排提供了较大的空间;同时,境内银行作为风险参与行,能够发挥其对于“走出去”中资企业的资信水平、担保能力、内部控制和组织机构等信息掌握较全面的优势,对企业风险事件做出及时反应,从而有效降低业务风险。
以中资企业T收购欧洲某物流资产包L银团项目为例,中资银行B和C的境外分行担任该笔银团联合牵头行,中资银行A的境内分行a和境外分行b以风险参与的方式联动参与该笔银团,具体由境外分行b出资参团,境内分行a承担项目实质风险。银团结构如下:


对企业客户而言,参与型银团为中资企业境外子公司获得境外融资提供了较好的解决方案,与传统的内保外贷业务相比,其优势主要体现在:一是客户无须向银行申请开立保函,整体业务流程较为简便;二是客户无须额外承担保函开立费用,综合成本相对较低;三是境内银行贷款资金不发生直接跨境流动,客户可直接获得境外融资,融资确定性比较有保障。
(四)境内外平行贷款银团
境内外平行贷款银团是指境内和境外银行分别向境内和境外借款人发放两笔银团贷款,同时境内外两个银团的参与行之间签署债权人间协议(Inter—creditor Agreement),兼顾境内外银团成员的利益[4]。此种银团结构多见于设有境外结构的境内商业地产收购融资交易中,境内房地产通常会被抵押给境内借款人,同时通过债权人间协议约定如任何一方贷款项下发生违约事件,相关银团代理行均有义务在第一时间通知另一方银团代理行,并在执行担保条件前事先磋商,以寻求境内外银团参与行都能接受的解决方案。
以某境外私募基金S收购某境内商业地产项目银团贷款为例,私募基金S通过其在香港设立的特殊目的公司(SPV)在境外收购拥有境内商业地产的标的公司L,由中资银行A的境外分行b为该笔收购交易筹组境外银团贷款融资;同时,持有境内商业地产的项目公司M向中资银行A的境内分行a申请境内银团贷款融资,用于归还其原有项目开发贷款。银团结构如下:


对企业客户而言,平行贷款银团能够在境内境外同步解决股权收购和存量债务置换的问题,从而大大提高了并购交易获得境内外银行融资支持的效率和确定性,确保交易能够按时顺利达成。同时,由同一家中资银行的境内外分行分别担任境内境外两个银团的牵头行,有利于帮助客户降低综合融资成本,并帮助客户减少与境内外不同金融机构多头协调的沟通成本。   

三、进一步完善国际银团贷款创新模式

(一)从“走出去”企业角度看
1.加强与国际银团市场对接,提高企业融资效率
“走出去”的中资企业应主动对接国际银团市场,熟悉国际银团通行的合同条款和结构安排,灵活运用银团贷款、境外发债、境外IPO等直接和间接融资工具,提高企业融资效率,降低综合融资成本。有条件的企业可以考虑在全球主要金融中心设立融资中心,作为集团海外融资的统一平台,按照国际市场通行惯例和规则集中与银行对接办理国际银团贷款融资业务。
2.选择具有资质的中资银行作为银团主牵头行
在银团贷款主牵头行的选择上,建议“走出去”企业优先考虑选择资金实力雄厚、境外布局完善、银团牵头经验丰富且分销能力较强的中资大型商业银行。一方面充分发挥中资大行长期服务“走出去”中资企业、对于企业各方面信息掌握较全面的优势,在银团资金体量、审批效率等方面充分满足客户需求;另一方面也能够在交易撮合、项目尽调、价值评估、融资方案设计、投后管理等方面为企业提供专业咨询顾问服务,从而全面提升企业融资的效率和成功率。
3.提高项目的可融资性
中资“走出去”项目类型一般包括港口公路、资源能源、产业园区、生态环保、市政项目等,项目本身的可融资性对于确保银团成功筹组至关重要。可融资性是指银行为项目提供融资后,在多大程度上能实现按时收回本金并赚取预期收益的评判,项目自身的盈利能力是保障项目可融资性的基础。在实务中,中资企业可以通过增信措施作为项目盈利的补充,从而提高项目的可融资性。常见的增信措施主要分为三类:第一类是基于主体信用提供的增信措施,包括借款人基于自身信用为项目提供的保证担保和抵质押担保;第二类是基于第三方信用提供的增信措施,包括主权担保、银行保函和专业信保公司提供的保单等;第三类是基于项目自身提供的增信措施,包括项目资产抵质押、项目收入资金专项监管,最低收入保证、差额补足等。在实务中,中资企业可以根据自身主体信用资质和项目收益情况,综合采用多种增信措施的组合,提高收入现金流的确定性,以满足银团参与行对足额担保的要求,降低项目还款风险,从而提高项目的可融资性。
(二)从银行角度看
1.专业化经营提升银团服务能力
中资银行应立足于打造专业化、集约化的银团经营模式,通过专业团队、专职人员,做好客户营销、产品设计、项目可研、国别风险、行业政策、跨境法律、筹组分销等银团业务各个环节的专业把控,实现国际银团客户的集中营销、业务流程的集中处理、风险信息的集中监测、专业环节的集中审核,有效提升全球银团服务能力。
2.加强国际银团产品创新
一方面,中资银行应加强分组银团、分级银团、参与型银团、平行贷款银团、循环银团和再融资银团等国际市场通行的银团筹组方式的推广应用,积极探索开展银团贷款二手转让业务,丰富国际银团贷款的产品线。同时,通过银团贷款与股权融资、发行债券、财务顾问等投行业务的创新组合,为客户提供一揽子综合投行服务,做深做透客户关系。另一方面,随着国际银团业务与新兴前沿互联网技术的结合,中资银行也逐步探索通过云端和区块链技术实现国际银团报价、承诺、筹组、分销、转让等处理环节的线上化,打造国际银团数字化经营的新模式。
3.扩大境内外合作圈
中资银行在银团项目运作中要充分利用自身在客户、项目、资金、渠道等各方面的优势,发挥项目中枢和主导作用,一方面联合银行、券商、资管和信托等金融同业共同运作项目,另一方面加强与律师事务所、会计师事务所、评估事务所、投资担保机构等银团中介服务机构的合作,在带头引导中资机构优势互补、更好地服务中资企业“走出去”方面发挥更大的作用。


参考文献:
[1]中国人民银行全国金融标准化技术委员会.银团贷款业务技术指南(JR/T 0138-2016)[S].2016.
[2]张进.银团贷款市场筹组模式及发展策略探析[D].华中科技大学硕士论文,2012.
[3]董笑晗.我国银团贷款市场发展中存在的问题分析[J].现代经济信息,2010,000(002):25.
[4]朱蕾.实践中的银团贷款业务创新模式简析.国浩律师事务所[Z],2017.


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